宝尊电商一季度收入增速下滑 履约费用侵蚀致利润负增长

原标题：拆财报丨宝尊电商一季度收入增速下滑，履约费用侵蚀致利润负增长

　　 6月2日，宝尊电商(BZUN.US)发布了2020年一季度的业绩报告。报告显示，宝尊电商一季度的营业收入为15.2亿元，较2019年同期的12.9亿元同比增长18.4%，超出公司给出的14至14.5亿元之间的业绩指引。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为2600万元，较2019年同期的5260万元同比下降50.6%。

　　宝尊电商是阿里系公司，主要收入来自两大块，分别是在自身电商平台上代销品牌客户的产品和为品牌客户提供电商代运营服务。公司以代销起家，代运营服务是公司主要的转型方向。因为疫情期间物流受阻，一季度几大电商平台的营收表现跟过去几个季度比均有下滑。作为一家依托于电商平台的代运营服务商，宝尊电商的关键运营指标透露了哪些信息？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

　　产品销售收入下滑拖累整体营收

　　数据来源：公司财报，飞笛科技

　　上图是宝尊电商的营业收入和增速，从上图可以看到，公司的营业收入一季度下滑到只有18.4%，增速创出了8个季度的新低。公司收入分两块，其中代销收入体现在财报的产品销售收入上，产品销售收入占公司总收入的46%；代运营服务体现在财报上的服务收入上，服务收入占公司总收入的54%。在整体收入表现不佳的时候，公司两大业务板块的表现又怎么样？

　　数据来源：公司财报，飞笛科技

　　上图是公司的产品销售收入，一季度公司的产品销售收入同比增速为13.5%，增速是最近六个季度最低的。

　　数据来源：公司财报，飞笛科技

　　上图是公司的服务收入及同比，2016年以来，公司一直将重心放在代运营服务上，公司的服务收入也一直保持高增长。但到了去年四季度，虽然服务收入创出季度新高14.91亿元，但是同比增速回落到了21.6%，今年一季度，公司的服务收入同比增速为22.9%，增速和去年四季度接近，维持在较低水平。

　　从上图中可以看到，一季度对公司收入拖累最大的是公司的产品销售收入模块。从2019年开始，公司的收入增长就开始进入下行期，特别是公司重点拓展，同时也是资本市场最为关注的服务收入板块，增速从2018年4季度就已经开始下行。而公司股价则提前反映，在2018年2季度触及高位后就已经跌跌不休。

　　履约费用侵蚀致利润负增长

　　数据来源：公司财报，飞笛科技

　　上图是公司的非通用会计准则下的净利润和同比增速。今年一季度，公司的净利润同比增速下跌超过50%。从上图可以看到，虽然公司的利润增速从2019年开始，跟随收入增速的下降而下降，但至少从2018年以来，公司的经调整净利润同比增速一直都是保持正增长的，直至今年一季度转负。